9月29日，贵州南边乳业股份有限公司（下称“南边乳业”）暴露北交所第一轮审核问询函回复，就奶源供应链、区域市集依赖、子公司耗损、募资合感性等中枢问题作出复兴。

　　北交所上市恳求审核动态表露，其IPO恳求于6月24日获北交所受理；7月17日收到首轮问询函。

　　贵州省内主贸易务收入占比超九成

　　官网表露，南边乳业属贵阳市农业农垦投资发展集团有限公司控股子公司。公司集乳成品、乳饮料的研发、坐褥、销售以及奶畜衍生于一体，家具主要以低温乳成品和常温乳成品为主。现在领有“山花”、“花齐牧场”、“贵草”等乳成品品牌。

　　南边乳业在招股书中说起，频年来公司积极开拓贵州省之外市集，现在家具已践诺至湖南、四川、重庆、广西、云南、广东、海南等左近省市市集，但现在公司家具收入仍高度荟萃于贵州省内，贵州省内的主贸易务收入占比逾越90%。

　　其中，为拓展重庆市集，南边乳业曾于2023年4月收购重庆光大集团乳业股份有限公司19.99%的股权，但2023年及2024年光大乳业执续耗损；讨教期内南边乳业与光大乳业销售金额仅为46.84万元。

　　对此，问询函条目评释，“公司在贵州省内的市集空间是否接近饱胀，在贵州省外的市集拓展是否存在较大繁重或不容”。

　　南边乳业回复，凭证《中国统计年鉴2024》数据，2023年贵州省东谈主均奶类糜费量为6.70千克，远低于世界年东谈主均奶类糜费量41.3千克。跟着贵州省经济社会的执续发展，贵州省乳成品糜费市集的出路渊博。2023年公司在贵州省市集占有率约为67.84%，2022年为59.37%，陶冶了8.47个百分点，公司在省内市集仍有增长后劲。讨教期内，公司积极开拓贵州省外市集及电商渠谈，省外市集销售收入由6070.57万元增长至7290.95万元，年均复合增长率为9.59%；电商收入由2436.56万元增长至5344.60万元，年均复合增长率达48.10%，保执高速增长。

　　不外，南边乳业在招股书中指示谈，与世界性乳品企业如伊利股份、蒙牛乳业等比较，公司品牌在世界性市集上闻名度较低，品牌影响力在世界市集范围内较为有限。公司在省外市集的拓展不仅需要进行针对性家具研发、物流及经销商收罗赞成以及销售团队搭建，还需要一定的时辰和宣传积聚，才能执续陶冶品牌闻名度，这些齐对公司的概括才能提倡了更高的要乞降挑战。

　　外购奶源占比超五成

　　行动集衍生、坐褥、销售于一体的乳成品企业，招股书表露，南边乳业向自有牧场、控股子公司牧场、第三方大型牧场以及专科合作社等采购生鲜乳。

　　不外，数据表露，2024年，南边乳业来自第三方大型牧场、专科合作社过火他的外购奶源占比逾越五成，生鲜乳外购数目达10.09万吨，占全年生鲜乳供应总量的51.1%，较2023年的39.24%大幅陶冶11.86个百分点。

　　对此，南边乳业示意，2021年9月以来，国内奶牛存栏量相接三年陶冶导致生鲜乳供应量逐年陶冶，慢慢呈现供过于求的趋势，价钱从2022年的4.16元/公斤跌至2024年的3.31元/公斤，跌幅达20.43%。为截止坐褥成本，公司在2024年上半年对牧场部分低产、伤病及发育不良的泌乳牛进行淘汰出售，从而减少对自产原料奶的使用，增多对外采原料奶的采购比重。

　　但这一操作也带来四百四病。南边乳业在复兴中说起，受生鲜乳市集收购价执续低迷影响，牛只的市集淘汰售价也大幅下落。2024年，公司坐褥性生物质产解决耗损达4526.14万元，金额较大，其中账面价值较高的成母牛解决占比达54.25%，成为耗损主因。

　　行业周期性承压布景下，南边乳业事迹虽保执增长态势但增长显乏力。2022年至2023年，公司贸易收入从15.75亿元增至18.05亿元；但2024年仅微增至18.17亿元，较2023年仅增长0.12亿元。归母净利润方面，2022年至2023年从1.73亿元增至2亿元，2024年则仅增至2.09亿元，全年仅增长约0.09亿元。

　　子公司耗损具有合感性，本年已现复苏迹象

　　针对市集温文的三家控股子公司2024年集体耗损的原因，南边乳业在回复中称，三家控股子公司2024年多半出现耗损具有合感性：讨教期内国内生鲜乳价钱执续下落，尤其是2024年奶牛衍生业多半耗损；受淘汰牛市集销售价钱执续下落影响，子公司淘汰牛只耗损增多；陇黔牧业为讨教期内新建成牧场，固定钞票折旧成本较高，成母牛数目占比较低导致单公斤奶固定成本高于平均水平，同期2024岁首胎牛占比较高，泌乳牛单产较低，产奶量少，贸易收入较少；陇黔牧业、丹晟牧业由于牧场赞成、经营借款，支拨一定的利息成本。

　　南边乳业示意，2025年以来，三家控股子公司经营景况不休好转，尤其是2025年以来跟着饲料采购价钱的下落，子公司执续陶冶奶牛单产水平，以及比较客岁同期子公司减少了对坐褥性生物质产的淘汰解决等原因，其中德联牧业在2025上半年结束扭亏为盈。

　　调减募资金额至7.5亿元

　　值得一提的是，南边乳业本次募资设想曾因“分成与融资并行”激勉热议。南边乳业2022至2024年累计分成2.4亿元，占归母净利润比例为33.15%，对此，问询函条目“评释补充流动资金的必要性以及募资领域的合感性”。

　　对此，南边乳业复兴：公司在讨教期内和期后执续进行合理的现款分成，与鼓动共享公司经营效果，有意于其在成本市集建立细腻健康形象和公司永远、踏实发展，计分裂成具有合感性，举座分成比例适中，刊行东谈主过往分成具有相接性，践诺措施照章合规。

　　按照原设想，南边乳业本次拟公斥地行股票不逾越5000万股，召募资金9.8亿元，其中4亿元用于威宁县南边乳业奶牛衍生基地赞成形状，4.8亿元用于营销收罗赞成形状，1亿元用于补充流动资金。

　　不外，南边乳业示意，基于公司举座经营发展策略，经审慎研讨和盘问，公司调减了本次刊行上市的召募资金总数，即取消补充流动资金形状并减少贵州南边乳业股份有限公司营销收罗赞成项筹备召募资金投资金额，调减后公司的召募资金总数变更为7.5亿元。

　　其中，南边乳业拟使用召募资金4亿元，在公司现存奶源自供领域的基础上，拟在贵州省威宁县不雅风海镇内建立奶源坐褥基地。关于项筹备赞成必要性包括，南边乳业称，有意于陶冶自有奶源比例，保险奶源供应；有意于发展领域化衍生，提供质料保证；有意于骄矜日益增长的低温家具糜费需求。

　　同期，拟使用召募资金3.5亿元用于公司营销收罗赞成，以匡助公司通过媒体宣传、品牌经营设想和践诺、自媒体和电商平台运营、新媒体践诺、结尾市集活化、自营专卖店和加盟店赞成、省表里渠谈拓展、鲜奶品类宣传、冷链赞成、团队赞成，增强概括作销和事业水平，提高公司品牌影响力，在强烈的市集竞争中保执并陶冶市集占有率。

海量资讯、精确解读，尽在新浪财经APP

株连裁剪：韦子蓉 开云网址